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利好!人民币大涨后,央行开始出手了!升值到头了?


2020年 - 10月 - 13日 03:33


在国庆长假后,人民币汇率“暴力”升值,已经达到了6.68。



如此快速的升值背后,主要驱动还是在美国,特朗普在疫情治疗出院后,重提新的接近2万亿美元的刺激法案。

这一举动,给金融市场带来了新的想象空间,全球风险资产涨了几天。

虽说这个刺激法案的提议最终会怎样,目前还没有定论,但金融市场总是一个紧跟风向的地方。





10月10日,央行终于出手了,发布公告称:


今年以来,人民币汇率以市场供求为基础双向浮动,弹性增强,市场预期平稳,跨境资本流动有序,外汇市场运行保持稳定,市场供求平衡。

为此,中国人民银行决定自2020年10月12日起,将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调为0。

下一步,中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性,稳定市场预期,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。


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在此之前,央行在2018年8月6日也将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。


比如说,在调整前某银行上月远期售汇签约额为100亿美元,则这个月需要向央行缴纳20亿美元的准备金,一年后央行会原封不动还给银行。而调整后,从10月12日起银行不再需要缴纳这笔钱。


这是央行时隔26个月再度调整远期售汇业务的外汇风险准备金率,恢复至0。


为何做出这一调整?央行给出的理由是,今年以来,人民币汇率以市场供求为基础双向浮动,弹性增强,市场预期平稳,跨境资本流动有序,外汇市场运行保持稳定,市场供求平衡。


结合前几次准备金率调整的政策意图和市场环境看,此次调整风险准备金率或释放两大信号:


一是当前外汇市场运行稳定,市场供求平衡,不存在引发外汇市场非理性波动顺周期行为,资本外流压力大幅降低,因此可以降低风险准备金率,从而利于降低企业办理远期售汇业务的财务成本。


二是近期人民币汇率升势强劲,此时将风险准备金率从20%降到0,与2017年9月彼时的市场环境和央行的操作相似,体现出央行希望汇率保持在合理均衡的水平,而非形成明显的单边升值或贬值的市场预期,通过深化市场化汇率形成机制改革,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。


回顾今年以来人民币汇率表现,波动加大、弹性增强、对美元汇率升值明显是其主要特征。


人民币对美元快速升值,显然不是好的事情,因为它会极大地伤害我们出口外贸企业,这类似于人民币快速贬值导致的资本外流预期一样。


无论是升值还是贬值,在短时期内,过快的加速度,都会对中国经济造成负面冲击。


将远期售汇业务的风险准备金率下调至零,虽然从绝对体量上,并不一定能影响多大的外汇市场交易规模,但从释放货币当局的政策意图和预期引导上,信号却是明显的。


亦即是:中国央行并不希望人民币兑美元快速升值的现状继续维持下去。


外汇风险准备金率曾经历四轮调整,数次调整均与人民币汇率表现有关。


当人民币贬值预期较强时,上调外汇风险准备金率;当人民币升值预期较强时,下调外汇风险准备金率。


某外资银行合规负责人表示,当收取20%的外汇风险准备金率时,一般理解为人民币外汇市场存在贬值的羊群效应,央行有意平滑外汇市场波动;当取消时,可以理解为人民币外汇市场相对平稳,不存在贬值预期或贬值压力较小。


华泰证券固收团队表示,人民币过快升值容易引发羊群效应和反馈效应。考虑到货币政策已经回归常态,汇率如果过快升值,将会弱化宏观经济面临的货币条件。


此外,当前均衡的跨境收支状况或为另一因素。


招商银行金融市场部外汇首席分析师李刘阳表示,外汇风险准备金率类似外汇市场的自动稳定器,与跨境收支状况有一定关联。当前,我国跨境收支整体处于均衡状态,与过去两年偏流出的情况有所不同。因而,20%的外汇风险准备金率取消,并不意外。